银河官方官网作为卖方研究员,做好调研、写好报告、服务好客户是主要工作职责,唯有达成上述工作目标,方能称之为优秀的研究员。卖方研究员的工作具体介绍如下:
券商到基金等买方介绍研究成果叫路演。10年前路演听起来以及实际上都是很厉害的,据说当时中金公司堪比华尔街的高盛,去金融不够发达的城市路演一场,当地很多基金经理都去路演现场站着听讲解。时过境迁,现在的路演多如牛毛,很多买方研究员已经信息获取疲劳,避之不及。
路演,来源于英文的ROAD SHOW,原意是在路边推销股票、服务等,后来成为一种通称。国内券商常见的路演主要包括证券发行路演、经纪业务路演、研究业务路演等,一般常指的是研究业务路演。券商路演活动在近几年日益频繁,成为卖方研究员日常工作中的重要组成部分。随着互联网技术的发展,近年来还出现了网上路演、多种传媒方式路演等新的变化。
卖方分析师为了佣金和排名,必须获得买方研究员和市场的认可,而路演是一种与买方建立关系、深化感情的重要方式。现阶段的券商路演,基本内容是券商研究员到对应机构投资者的公司或约定的地点,与对方负责人交流观点,并推荐一些股票或者某个行业。路演是卖方研究员与买方机构增进交流、表达自身投资观点并使研究成果获得认同的重要途径。可以及提升与买方之间的关系。
2012年8月,网友在微博爆料,“某证券来到买方路演,由于意见不合,双方大打出手。结果:卖方人员身体较好,客场取胜买方人员。”事后,自称为该打架事件的券商当事人在网上贴出了澄清公告。该事件一定程度上反映出在券商与基金的合作中,由于基金处于买方地位,券商人员路演中往往相对较为弱势,冲突事件是卖方在合作中有时存在的情绪问题的缩影。
卖方研究员对标的公司进行调研的目的是了解公司的发展战略、经营状况及投融资项目进展情况,从中获取数据与公司已披露的数据进行核对,同时接触员工感受公司氛围,核实已有的假设猜想,最终建立估值模型,对公司进行盈利预测。从分析行业格局、行业趋势、市场热点、公司自身价值出发寻找标的公司,确定标的后,结合调研的实际情况,再对其进行深入的宏观经济研究(研究宏观经济、政策)、策略研究(研究市场趋势)、行业和公司研究(主要股票的覆盖等)以及数量化研究。
券商会定期举办策略会,具体内容不同券商时间和地点各异。根据研讨内容和参与人员,券商策略会可大致分为公司策略会、主题策略会和行业策略会三类,但随着策略会影响增大、参与机构的增多,各类别界限并不清晰。策略会上各行业研究员将回顾并梳理行业形势,分析基本面,给予相应策略指导,也可能会重点推荐公司标的。大券商的公司策略会将引发各方投资者关注,并对特定行业市场的观点与情绪产生一定影响。
“新财富最佳分析师”评选由《新财富》杂志主办,是中国本土第一份市场化分析师排名,自2003年首届评选至今已经举办了十三届。十三年来,新财富最佳分析师评选获得市场的广泛认同,影响力不断扩大,成为中国券商分析师评价最重要的本土品牌。评选采用机构推荐的方式,确定候选名单;采用评选投票方填写评选问卷的投票方式,按一定权重将各方投票结果汇总产生“新财富最佳分析师”、“新财富最佳销售服务经理”及获奖机构。伴随竞争压力加大,传统的新财富拉票方法已经难以令券商脱颖而出,近年来,各种形式拉票方式层出不穷,券商研究所在评选期持续“斗智斗勇”。
虽然不少券商都为新财富排名所累,但是依然为业内所看重,分析师的待遇也以此为界定,所以每年都会有声势浩大的拉票活动,甚至还曾出现过泳衣秀、马尔代夫游等另类服务项目。可以说现在卖方比拼的就是服务,服务做得好,具备投票资格的买方对你的认可度提高,新财富投票就能多得一票,分仓也相应会多。实际上,卖方研究员的工作不仅仅是大众投资者通过书面的研究报告能看得到的,搜集数据、组织调研、联络上市高管,这些都属于卖方分析师的服务内容。现在部分财力雄厚的大中型券商会将部分琐事交予公关公司安排,但中小型的券商还是会由分析师来打理。
卖方研究员日常提供的服务还有很多,比如说拜访上市公司,上市公司关系维护,基金专题项目,各类杂信息服务买方,联合路演,跟投行一起做项目,同行业交流等。总体说来,卖方研究员所提供的服务最终目的都是更好的为买方提供服务,获取机构对自身投资观点和建议的认可,以此获取新财富上榜机会及更好的排名。随着卖方研究竞争压力的加大和新媒体的发展,未来卖方服务势必将更趋于多样化,形式也将更加新颖。
目前我国公募基金的数量超过110家,按照股东背景可以分为银行系、中资非银行系和合资系。其中,银行系基金包括中银、工银瑞信、农银汇理、交银施罗德、建信、招商、光大保德信、民生加银等。中资非银行系包括天弘、南方、华安、华夏、博时、易方达、嘉实、广发、银华、大成等;其中较有影响力的包括“老十家”基金公司南方、国泰、华夏、鹏华、富国、嘉实、华安、博时、长盛和大成。合资基金包括国联安、申万菱信、泰达宏利、国投瑞银、上投摩根、华泰柏瑞、信达澳银、国海富兰克林等。当然上述分类也无法完全精确,因为股东持股比例会随着时间变化。我国基金销售体系目前仍是以银行为主,辅之以券商代销和基金公司直销的格局。虽然合资公司在数量上占据半壁江山,但在资管规模上,合资基金公司仅占基金公司资管总规模的1/4左右。
近年来,基金经理动辄几十万上百万的年薪吸引许多经营的加盟。由于基金行业管理费用计提相对较高,基金从业人员的待遇相对较好,吸引大量高学历人士进入该行业。基金公司的核心部门包括投资、研究和交易。其中研究部是基金投资运作的支撑部门,主要从事宏观经济分析、行业发展状况分析和上市公司投资价值分析,向投资决策部门提供研究报告及投资计划建议,为投资提供决策依据。投资部负责根据投资决策委员会制定的投资原则和计划进行股票选择和组合管理,制定投资计划,并负责投资计划反馈,及时向投资决策委员会提供市场动态信息。交易部是基金投资运作的具体执行部门,负责组织、制定和执行交易计划,记录并保存每日投资交易情况,负责基金交易席位的安排、交易量管理等。
基金公司投资的流程通常是先建立股票池,包含重点覆盖的800到1000只标的,兼顾行业基本面和公司业绩,具体数量随公司投研团队规模而不同。像华夏基金整体投研团队规模达到百余人,几乎超过国内大部分券商研究所。但基金投研团队普遍在20-50人之间较为常见,还有些基金公司的投研团队仅有四五个人,普遍是近两年新成立的,由此也不难看出新公司投研团队的建立较为困难。这样筛选后相比于A股的近3000只股票,已经大大缩减了。并且这个股票池会动态调整,及时剔除基本面恶化的公司,调入好的公司。然后将这些标的分配给各个行业的研究员去做进一步的研究。基金研究员的主要工作包括三个部分:公司选择、公司调研和公司估值。
首先是公司的选择。要从股票池中选择出具有投资潜力的公司,一般来说基金研究员会利用券商研究员的研究报告作为参考,这样可以使得信息的筛选工作量缩小很多。即使是这样,这种筛选工作仍然非常繁重,因为在每个行业中券商可能推荐30-40家上市公司。如何从这30家公司中选择三到四家公司投资,研究员就需要有独立的判断能力和对于产业、公司理性的认识和理解。逻辑是理性的基础,所以要想从事研究员行业,首先需要具有良好的逻辑推理能力。同时,对公司的分析离不开对产业的理解,好的研究员能够从长远的角度来思考产业的变迁,从而给出对于上市公司的正确判断。
其次是公司调研。在决定哪家公司可能有投资价值之后,接下来就是到上市公司实地进行考察,和上市公司董秘、财务总监交流。这个阶段工作一方面是进一步调查上市公司的质量和投资价值,防止上市公司的欺诈行为;另一方面也是和公司管理层交流的过程,判断公司管理层是否有能力和信心把公司做大做强。所以研究员也需要良好的沟通和交流能力。接下来就是公司估值。有了前面对于上市公司感性的认识之后,就进入理性的对公司定价的阶段,主要就是通过市盈率法、DCF法来对公司进行估值。买方研究员需要综合各种逻辑和观点,结合自己的判断进行更深层次的独立研究,同时必须得出一个明确的结论,如流动性是紧了还是松了,基金该加仓还是减仓等。
作为投资经理的高参,买方研究员肩负重任。每天他们要在第一时间搜集相关行业的各种信息和数据,去芜存菁之后,对这些信息和数据进行定性、定量的分析,横向和纵向的比对,然后提出投资参考意见。这个过程仿佛是沙里淘金,既要体力也要脑力,更需要强大的神经,因为其覆盖公司与卖方相比多很多。由于基金公司人员配置一般比较少,研究人员即使实现一级行业全覆盖,一共就大致需要20多个研究人员,个别行业多配置1-2个研究员,标准配置即30人左右,基本是每人负责一个行业。但是,券商财大气粗,中型研究所基本配置80人左右,大型券商基本是百人以上,每个行业基本有2-5人不等,研究所重点行业人员配置则更多,比如宏观、策略多的时候能配到6-7个人。这在基金公司中是无法见到的。
工作压力大是买方研究员的常态。基金公司研究员做好研究是为了服务投资经理,服务基金的投资操作,目的是为了获得投资经理的认可、基金净值增长以及基金在市场中的相对排名。买方研究员的研究需要为投资经理提供明确的投资建议,并必须为报告的投资建议负责,为此报告大多是八股文,行业状况、公司状况、业务发展与盈利分析、最后是投资建议。所以推荐的股票要么基金经理不选,要么就是选了以后担心不涨。特别是是市场行情糟糕时,基金研究员普遍容易压力大到上火。研究员虽然不直接操盘,但在永不停歇的市场信息面前,研究员们很难休一个与工作无关的假期。甚至有些研究员在家也要研究行业信息,跟投资经理保持沟通。
此外基金公司还要面临第三方评选机构的排名,其中最知名的是中国基金业金牛奖,简称“金牛奖”,已经成为行业内最具公信力的权威奖项。金牛奖由中国证券报社主办,正朝着打造中国基金业“奥斯卡”奖的目标稳步前进。2016年3月27日,第十三届中国基金业金牛奖颁奖典礼在北京举行,富国、宝盈、华商、兴业全球、中欧、建信、银河、广发、南方、长盛获得“金牛基金管理公司”称号。